国信策略:稳增长成为政策主基调 新基建是主攻方向

国信策略:稳增长成为政策主基调 新基建是主攻方向
2020年03月09日 15:26 新浪财经-自媒体综合

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  原标题:国信策略:新基建是主攻方向

  来源: 追寻价值之路

  核心结论

  3月4日,中央政治局常务委员召开会议,会议强调要选好投资项目,加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。在上述政策的催化下,上周市场中特高压、充电桩等新基建概念大幅领涨,表现十分强劲。

  其实新基建自2018年底首次提出后就已成为政策不断关注的焦点。2018年底的中央经济工作会议强调要加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,新基建概念被首次提及。2019年7月政治局会议提出要加快推进信息网络等新型基础设施建设。2020年1月3日,国?;崽岢鲆鎏ㄐ畔⑼绲刃滦突∩枋┩蹲手С终?。2020年2月14日,中央全面深化改革委员会第十二次会议指出要统筹传统和新型基础设施发展。

  历史经验显示,基建和地产在逆周期调节中作用较大,不过目前在房住不炒的原则下,我们认为后续稳增长将更多的依靠基建投资。自2018年的贸易战以及2020年的新冠疫情加大了经济下行的压力,稳增长成为政策主基调。从需求的三家马车来看,出口是外生变量,被动的取决于国外经济体的需求状况,此外出口对我国经济增长的贡献也有所下降。消费近年来对于我国经济增速的拉动较为稳定,对于政策刺激的敏感性相对有限,更多的依然是取决于收入的预期。投资中的制造业投资同样具有顺周期的属性,因此历史经验显示,基建和地产在逆周期调节中往往作用较大,不过目前在房住不炒的原则下,我们认为后续稳增长将更多的依靠基建。

  未来调结构、补短板要求下则离不开新基建。虽然传统的基建投资在逆周期政策中发挥着重要的作用,但中长期也给经济带来了产能过剩等一系列结构性的问题。2015年11月中央提出供给侧改革,旨在优化产业结构、提高产业质量,此后一系列产业升级、科技创新的政策不断出台。所以我们认为虽然目前传统基建投资在逆周期政策中权重依然较高,但在经济调结构、补短板下的内在要求下,新基建也同样不可或缺,并且在经济转型升级的过程中新基建将扮演着愈来愈重要的角色。

  科技创新大时代下,把握新基建为代表的科技股行情。从目前已出台的政策文件来看,新基建主要包括5G基础建设、人工智能、工业互联网、大数据中心、新能源汽车充电桩、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通等领域,与我们此前报告中阐述的科技创新、五位一体的投资方向基本一致。我们认为2020年是智能革命开启的元年,未来的核心资产将在五位一体的科技产业链中诞生,以新基建为代表的科技股行情将是未来中长期的主线行情。

  所以总体来看,我们认为在稳增长的政策基调下,逆周期政策离不开基建投资,而在经济调结构、补短板下的内在要求下,新基建将扮演着愈来愈重要的角色。落实到投资机会上,我们维持此前的观点不变,认为科技股行情依然是中长期的主线,这其中尤其值得关注新基建领域中的潜在机会,短期配置上可以关注低估值的传统基建板块。

  大类资产表现一览:股债双牛,商品走强

  上周各大类资产价格均出现了一定程度的回调,其中股票市场大幅回暖,债券市场价格同样上涨,商品市场中工业品价格和农产品双双回升,黄金价格环比继续上行。具体来看,股票市场中,沪深300指数单周上涨5.0%,创业板指单周回升5.9%。债券市场中,十年国债到期收益率环比下降11bp。商品市场中南华工业品指数和南华农业品指数环比均上涨2.1%?;平鸺鄹窕繁燃绦险?.3%。上周上证综指环比上涨5.4%,国信价值指数单周涨6.0%。

  上周我们统计的全球各主要股票指数下跌略多。具体来看,美股标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数小幅收涨,单周分别涨0.6%、1.8%和0.1%。欧洲市场中法国CAC40指数、德国DAX指数、富时100指数分别下跌3.2%、2.9%和1.8%。澳洲标普200指数跌0.7%,恒生指数单周微幅上涨0.1%,韩国综合指数环比涨2.7%,日经225指数跌1.9%。新兴市场中圣保罗IBOVESPA指数单周下跌5.9%,在新兴市场中跌幅居前。俄罗斯RTS跌幅次之,单周下跌3.2%。孟买SENSEX30指数单周跌1.9%,台湾加权指数小幅涨0.3%,泰国综指单周涨1.8%,在我们统计的新兴市场中表现相对靠前。

  行业一周表现:农业、纺服大幅领涨

  上周申万28个一级行业全线收涨,其中农林牧渔和纺织服装两个行业大幅领涨,而电子、银行等行业表现相对靠后。具体来看,上周农林牧渔行业单周上涨12.2%,在申万各一级行业中涨幅居前,纺织服装和商业贸易行业涨幅次之,单周分别涨11.3%和9.6%。而电子行业表现相对靠后,单周涨1.4%,银行和计算机行业单周分别涨3.3%和4.3%,涨幅同样不高。

  申万二级子行业同样普遍上涨。具体来看,饲料行业单周上涨19.2%,领涨所有二级子行业,塑料和园林工程行业涨幅次之,单周涨幅分别为17.5%和16.1%。而半导体、电子制造和通信运营等行业表现相对较差。

  风格指数:风格指数集体飘红

  上周市场各风格指数集体飘红,其中亏损股和微利股表现居前,而高市盈率股和高价股涨幅相对较小。具体来看,上周中亏损股、微利股、低价股涨幅分别为8.2%、8.0%和7.9%,表现强势。而高市盈率股、高价股和低市盈率股单周分别涨4.7%、4.8%和4.9%,表现较为靠后。大盘股表现弱于中小盘股,上周大盘股环比涨5.0%,中盘股涨5.5%,小盘股涨6.9%。

  上周各主题概念指数全部收涨。其中特高压、美丽中国、智能电网三个概念板块表现居前,而电子竞技、在线教育和网络游戏等概念板块表现靠后。

  估值水平:创业板相对估值有所回升

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责任编辑:田原

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